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Entretien M&A : les questions qui tombent vraiment

Un entretien M&A se joue sur trois terrains : ta motivation, ta technique, et ta capacité à raisonner à voix haute sans filet. Voici les questions qui reviennent réellement dans les process parisiens, ce que le banquier écoute derrière chacune, et la méthode pour y répondre.

Tours typiques3 à 5
Durée par tour30 à 45 min
Questions M&A au PDF21
Banque complète264

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Les trois blocs d'un entretien M&A

Quel que soit le format (téléphone, visio, superday), un entretien M&A se décompose presque toujours en trois blocs, dans cet ordre :

Le fit : ton parcours, pourquoi la banque d'affaires, pourquoi cette maison. C'est le bloc éliminatoire ; un candidat techniquement solide mais qui récite son CV se fait sortir au premier tour.
La technique : comptabilité, valorisation, DCF, accrétion-dilution, LBO. Le format attendu est presque toujours le même : « walk me through », c'est-à-dire un déroulé structuré à voix haute, sans papier.
Le marché : un deal récent, ta lecture du secteur, parfois les niveaux du CAC 40 ou de l'OAT 10 ans. C'est le bloc qui distingue celui qui veut faire du M&A de celui qui a juste appris des fiches.

La difficulté n'est pas de connaître les réponses. C'est de les dire : structurées, en 60 à 90 secondes, avec un chiffre par idée, pendant qu'un banquier fatigué te coupe au milieu.

10 questions de fit qui reviennent en M&A

Extraites de la banque ORALIA (82 questions de fit vérifiées) :

Présentez-vous en deux minutes.
Pourquoi la banque d'affaires ?
Pourquoi le M&A plutôt qu'une autre division (ECM, DCM, leveraged finance, coverage) ?
Pourquoi une boutique plutôt qu'une bulge bracket (ou l'inverse) ?
Que fait un analyste M&A au quotidien, selon vous ?
Parlez-moi d'un deal récent qui vous a intéressé.
Pourquoi pas le conseil en stratégie ?
Dans quels autres process êtes-vous ? Si vous avez une offre ailleurs, vous la prenez ?
Vos notes en finance ne sont pas exceptionnelles. Pourquoi je vous prendrais ?
Avez-vous des questions pour nous ?

Les questions « pourquoi nous » sont individualisées dans la banque complète : Rothschild & Co, Lazard, BNP Paribas CIB, Société Générale CIB, Crédit Agricole CIB, DC Advisory, Goldman Sachs, Morgan Stanley, J.P. Morgan, Evercore, PJT Partners, Centerview, Barclays, Citi.

10 questions techniques qui tombent le plus

Walk me through a DCF.
Présentez les trois états financiers et leurs liens.
Déroulez l'impact de +10 d'amortissement sur les trois états (impôt 25 %).
Déroulez le pont de l'Equity Value à l'Enterprise Value, et justifiez chaque poste.
EV/EBITDA contre P/E : quand utiliser l'un ou l'autre ?
Quelles sont les trois grandes méthodes de valorisation, et comment se classent-elles ?
Acquéreur : RN 100, 100 actions, cours 15 € (P/E 15x). Il achète une cible qui gagne 20 pour 200 (P/E 10x), 100 % en actions. Relutif ou dilutif ? Calculez.
Comment valorise-t-on des synergies, et pourquoi les acquéreurs les surpaient-ils systématiquement ?
Déroulez un process de cession (sell-side) de bout en bout.
OPA, OPE, OPRA : définissez chaque offre publique, les seuils clés du droit français et le rôle de l'AMF.

Sur la question d'accrétion-dilution ci-dessus, la réponse rapide tient en une phrase : l'acquéreur paie 10x ce qu'il vaut lui-même 15x, donc l'opération est relutive. Le calcul complet le confirme : 200 / 15 = 13,3 actions émises, soit 113,3 actions pour un résultat net combiné de 120, donc un BPA de 1,06 € contre 1,00 € avant. La règle générale : en paiement 100 % actions, c'est relutif si le P/E de l'acquéreur est supérieur à celui de la cible.

Ce que le banquier écoute derrière la question

Aucune de ces questions n'est posée pour la réponse elle-même. Ce qui est évalué :

La structure : annonce le plan (« trois points »), puis tiens-le. Un déroulé de DCF non structuré vaut zéro même si tout est juste.
Les chiffres : une idée sans chiffre est une opinion. Un multiple, un montant de deal, un taux : un par argument.
La tenue sous relance : le banquier va objecter, parfois contre l'évidence. Il teste si tu cèdes ou si tu défends proprement.
L'honnêteté : « je ne sais pas, voilà comment je raisonnerais » vaut infiniment mieux qu'un bluff. Le bluff se détecte à la deuxième relance et il est éliminatoire.
L'énergie : ce métier se fait à 2 heures du matin. Une voix éteinte au deuxième tour est un signal, et il est lu comme tel.

S'entraîner pour de vrai : à voix haute

La faute classique est de préparer un entretien oral par écrit. Relire une fiche DCF donne le sentiment de savoir ; le jour J, la même explication sort en trois minutes décousues alors que le format attendu est 90 secondes structurées.

La seule préparation qui transfère est celle qui reproduit les conditions : quelqu'un qui pose la question, un chrono, des relances, et un retour sur le fond comme sur la forme. C'est précisément ce que fait ORALIA sur les oraux de concours depuis 2026, avec plus de 1 400 étudiants et un passage sur BFM Business.

La banque des 264 questions d'entretien finance est disponible gratuitement en PDF, avec pour chacune la réponse attendue et les critères d'évaluation. Le simulateur d'entretien finance, lui, ouvre en septembre 2026.

Questions fréquentes

Quelles questions sont posées en entretien M&A ?

Trois familles : le fit (présentez-vous, pourquoi la banque d'affaires, pourquoi cette maison), la technique (walk me through a DCF, pont Equity Value vers Enterprise Value, accrétion-dilution, LBO, trois états financiers) et le marché (un deal récent, votre lecture du secteur). La banque ORALIA en recense 264, dont 21 spécifiquement M&A.

Combien de tours d'entretien pour un stage en M&A ?

En général trois à cinq entretiens, souvent groupés : un premier tour avec des analystes ou associates, puis des tours plus seniors (VP, directeur, associé). Chaque tour dure 30 à 45 minutes et mélange fit et technique, le poids de la technique augmentant rarement avec la séniorité, contrairement à ce qu'on croit.

Faut-il répondre en français ou en anglais ?

Les deux, souvent dans le même process. Les questions de fit se posent fréquemment en français dans les maisons parisiennes, les questions techniques circulent en anglais (walk me through a DCF, accretive or dilutive). Prépare tes réponses techniques dans les deux langues : c'est un différenciateur peu coûteux.

Que répondre à « avez-vous des questions pour nous ? »

Jamais « non ». Deux questions préparées, ancrées sur ce que la personne fait réellement : un deal précis de son équipe, l'évolution du secteur qu'elle couvre, la façon dont les analystes sont staffés. Évite les questions dont la réponse est sur le site de la banque, elles signalent que tu n'as pas travaillé le dossier.

Comment s'entraîner aux entretiens M&A quand on n'a pas de réseau ?

Travaille le fond avec la banque de questions et leurs réponses attendues, puis entraîne-toi à voix haute avec un chrono, en t'enregistrant. La compétence évaluée est orale : elle ne se construit qu'en parlant, pas en relisant des fiches.